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交易所债市扩容 银行投资意愿待考

2019-09-01 点击:1620

郝雅娟张荣旺

最近,双方发布的《关于银行在证券交易所参与债券交易有关问题的通知》(以下简称《通知》)引起了很大的反响。

《通知》提到包括政策性银行,国家开发银行,国有大型商业银行,股份制商业银行,城市商业银行,中国外资银行以及在中国上市的其他银行,他们可以参与债券拍卖证券交易所的债券。

一些银行家指出《中国经营报》,在引入《通知》后,银行的资金可以更容易地参与交易所债券市场。然而,对于经纪人而言,这意味着他们之前已经提供了进入交易所债券市场或受到影响的银行资金。

谈到银行参与交易所债券市场的意愿,招商证券分析认为,对银行参与交易所质押式回购的限制将难以在短期内放松,因此杠杆收益的缺乏将导致银行参与交易所债券市场。愿意下降。此外,在杠杆投资和竞价交易模式的约束下,银行实际上可以把重点放在严格限制于低评分国有企业,城市投资和AA +高质量民营企业的品种上。交换。同时,由于招标交易叠加所带来的分散交易的影响,商业银行的实际投资意愿可能更为有限。

引导银行增量资金入市

8月6日晚,双方发布《通知》,规定银行应在法律合规,风险控制和商业可持续性的前提下参与证券交易所债券的竞价交易。《通知》同时指出,银行参与证券交易所债券交易涉及的证券开户,债券登记,存管,托管结算业务,由中国证券登记结算有限责任公司办理。依照法律法规。

招商证券在相关研究报告中指出,从内容上看,《通知》是以往政策的延续,核心是大幅扩大参与交易所债券市场的试点范围(部分上市银行)上一期交易,上市农业商业银行除外。银行。

招商证券认为,《通知》的背景是交易所债券市场是一个结构上重要的市场,受到中低评级公司和私营企业发行人的青睐。在银行间市场机构中,质押债券标准普遍提升,中低评级和民营企业债券信贷扩张承压,将参与交易所债券市场的商业银行范围扩大到当地中小银行将有助于在交易所形成机构分支机构。层层和有效增量资金的引入巩固了早期广泛的信贷效应。

一家股票公司金融市场部门的一位人士告诉记者,“银行间债券市场的原始债券投资,《通知》,意味着银行现在可以更容易地投资于交易所发行的债券。”

上海证券投资部门的一位人士补充说,过去银行的很多资金都集中在银行间债券市场。由于资金供应量很大,即使是高收视率的债券也同时出现,而且价格“受压”非常低。根据《通知》,银行参与交易所债券市场更方便,银行资金也可以直接进入交易所债券市场。

但是,《通知》可能会对经纪资产管理业务产生影响。上述投资部门指出,在银行也参与交易所债券市场之前,由于银行无法直接在交易所开立账户,银行资金通常通过经纪资产管理计划进入交易市场。如今,银行可以直接参与交易所债券交易中涉及的证券账户,债券登记,托管,托管和结算服务的开放。也就是说,以前向银行提供渠道的经纪业务将受到影响。

在谈到未上市的农村商业银行和农村银行是否会进入债券市场时,厦门国际银行的任涛博士认为,上市农业商业银行和城市商业银行的业务范围现在相对较宽,而不是上市的农业商业银行和农村银行。大多数资产方面的业务领域都需要集中在本地。 “如果一家非上市银行想要参与交易所债券市场,它也可以使用其他银行或经纪公司的渠道。”

银行投资意愿或不足

据Wind介绍,截至2019年7月底,中国的债券市场规模为92万亿元。其中,银行间债券市场和交易所债券市场分别为82万亿元和10万亿元,比例分别为90%和10%。就体积而言,还提供了类似的特征。

任涛表示,由于中国一直主要关注银行体系,银行已成为金融市场上最大的黄金业主。银行在哪里,哪里是资金的聚集地。自1997年银行退出交易所债券市场以来,整个债券市场银行间债券市场与交易所债券市场之间的不平衡程度较弱,交易所债券市场对实体经济更具相关性和重要性。

从目前债券市场债券类型的分布来看,任涛指出,在92万亿元债券存量中,利率债券,银行同业存款和金融债券规模分别为51.33万亿元,9.85万亿元和分别为65,200元。 1亿元,共计67.70万亿元。这意味着与实体经济直接相关的其他债券仅约24万亿元。 “因此,如果你在银行间债券市场留下太多资金,那么为实体经济服务就不好了。”任涛说。

相比之下,交易所债券市场有一些在银行间债券市场无法获得的投资,如公司债券,可转换债券,可交换债券,企业ABS等,它们与实体经济直接相关。任涛认为,“一旦大规模引入银行资金进入交易所债券市场,将极大地促进交易所债券市场的发展,有助于为实体经济服务。”

中原银行首席经济学家王军也同意这一观点。他说,放开银行参与交易所债券市场将有助于进一步激活和稳定交易所债券市场,提高其为金融市场服务实体经济的能力和水平,同时也有助于推动交易所市场。银行间市场整合,以改善债券市场的功能,促进债券市场的发展。

银行会积极参与交易所债券市场吗?根据招商证券研究报告,从监管角度看,2009年商业银行退出交易市场和回购交易的初衷是为了规避银行资金流入股市。到目前为止,交易所回购制度仍难以完全规避银行的自营资金进入股市。

从制度的角度来看,对于风险资本占用的考虑,大行为的一级交易商在银行间债券市场的回购交易质押主要是基于利率,并且在标准凭证制度下。交换。很难逃避信贷承诺的风险资本占用。即使政策调整,市场流动性的主要供应商也受到交易所承诺回购的意愿。

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