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棕榈油:“黄金坑”或在四季度出现

2019-10-02 点击:908
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棕榈油期货价格在今年下半年停止下跌并反弹。从7月下旬到8月下旬,价格急剧上涨。期货价格创年内新高。然后利润驱动减弱,价格回升。本周的MPOB报告为负面,这也拖累了价格。短期内,价格仍有望承受回调压力,但第四季度产量和需求均同时存在。一些因素是有利的,价格也相对较好。

MPOB报告为空,拖累价格

9月10日中午,MPOB发布了月度报告,发布了有关马来西亚棕榈油生产,出口和库存的数据。数据显示,马来西亚8月棕榈油产量增至182万吨,比上月增长4.64%;比上月增长4.64%。出口173万吨,比上月增长16.37%。库存减少至225万吨,比上月减少5.31%。

此报告最关注产量和库存数据。在数据发布之前,市场预计产量约为177万吨,库存约为222万吨。实际发布的产出和库存高于市场预期,并且MPOB报告简短。从棕榈油的季节性来看,库存通常从7月开始回落,但是今年7月和8月,库存的生产面积仍在下降,这主要是由于7月和8月(尤其是8月)的出口良好。增长率大大高于历史时期。在生产增长放缓的情况下,推迟了生产区域的积累时间。

马来西亚8月份棕榈油出口量增加主要是由于从印度的购买量增加。印度商人期望政府提高从马来西亚进口的精炼棕榈油的关税。提前购买导致出口偏好,但需求透支,印度于9月初将其从马来西亚进口的5%精炼棕榈油的关税提高至与印度尼西亚相同的水平。预计马来西亚的棕榈油出口将在9月份下降,并且生产区域将开始积累。

棕榈油在第三季度回落,短期内仍有调整的压力

今年第三季度,棕榈油价格反弹。 8月下旬,棕榈油2001年主力合约价格最高,为5000元/吨,创年内新高,随后高位回落。它目前在4800线附近振荡。这轮棕榈油价格上涨是宏观和基本面共鸣的结果。从宏观角度看,中美贸易紧张在7月至8月紧张,并对两国征收关税。人民币贬值导致棕榈油进口成本增加。从根本上看,生产者在7月至8月的出口偏好较低,而产量估计较低。库存的持续减少导致原产地的报价强劲,进而导致国内进口利润的下降以及对期货套利压力的减少。此外,7月至8月,国内棕榈油进口延迟抵达香港,恰逢季节性消费旺季,国内贸易商不愿出售,基差较大,而豆油等其他油价上涨则提振棕榈油。油价。

自8月底以来,推动棕榈油价格上涨的因素逐步得到满足,负面因素逐渐显现,棕榈油价格承压。首先,在宏观上,中美贸易关系显示出缓和的迹象。双方同意于10月初在华盛顿举行高级别的经贸磋商,而油脂将在情感上更加冷静。其次,根据船运公司SGS发布的数据,自9月初以来,出口出口一直疲软。从9月1日至10日,马来西亚棕榈油出口量较上月同期下降了29%。在9月,生产周期仍处于季节性增长。供应暂时充足,马来西亚棕榈油库存开始回升。同样,在8月底之后,原产地也陆续给出了国内进口利润,特别是在9月4日这一天,国内进口了15船棕榈油在10月。国内期货的压力相对较高。最终,国内延迟的棕榈油抵达香港。 9月,10月和11月的月平均到货量约为60万吨。在历史时期处于高水平。国内供应压力相对较高。随着温度的下降,在北部购买棕榈油时要谨慎,棕榈油量会减少。港口股也出现小幅反弹。此外,豆油显示出进口利润,继续增长势头,并削弱了棕榈油的提振作用。短期看,利空的因素仍在发酵,棕榈油基本面相对偏空,预计价格仍有回调的压力。

四季度产量和需求均有利好,关注做多机会

中长期来看,棕榈油仍有做多的机会,产量可能不及预期以及生物柴油消费增加均利好价格,四季度之后投资者可以尝试逢低做多。

产量来看,2016/2017年度之后全球棕榈油产量增速逐渐放缓,USDA预计2019/2020年度全球棕榈油产量增幅在2.6%左右;月度来看,近期已经开始出现减产的迹象,西马南方棕榈油协会公布的9月110日马来西亚棕榈油产量较8月同期下降19%,作为对比,9月15日产量下降6.65%。产量主要关注种植面积和单产,印度尼西亚是全球最大的棕榈油生产国,增产潜力较大,仍有未开垦的土地,但近五年来种植面积增速放缓,增幅基本维持在3%以内,2018年印度尼西亚油棕树种植面积大幅增加27%,但新种植的油棕树需要3年才能开花结果.

马来西亚近几年油棕树种植面积略有增长,增幅稳定在2%左右。单产来看,主要关注降水、树龄和化肥使用等情况,年初以来,马来西亚降水持续偏低,甚至低于2015年同期强厄尔尼诺天气时的降水量,持续的降水偏少不仅会影响果实的数量,也会导致难以施肥。另外,马来西亚树龄偏老化、印度尼西亚部分地区树龄也偏老化导致棕榈油增产潜力下降,而从去年四季度开始,马来西亚和印度尼西亚的许多小种植园和部分大型种植园为了降低成本、减少化肥使用量,并且在今年上半年这一趋势依旧没有改变。按照降水对单产的影响滞后9个月和化肥使用对实际产量的影响要812个月的时间推算,预计今年四季度之后棕榈油的产量可能不及预期。

生物柴油方面,近几年印度尼西亚和马来西亚持续提高生物燃料在柴油中的添加标准,生物柴油用量增加也可以在一定程度上缓解产地的库存压力。2018年9月,印尼政府强制要求国内全部的柴油掺混20%的生物燃料,旨在降低柴油进口,提高棕榈油消费,2019年11月份,印尼将提前实行B30计划,目前B50的设备也在调试;自2014年以来,马来一直实施7%的生物柴油掺混政策,2018年11月,马来政府通知行业人士,自12月1日起分阶段实施B10生物柴油项目,从2019年2月1日起在全国范围内实施。

总体来说,棕榈油有望呈现“近弱远强”格局,现实的基本面偏差、短期价格承压,但产量和需求仍有炒作的故事,预计下跌空间有限,关注四季度之后棕榈油单产情况以及生物柴油的消费数据,预计棕榈油15反套仍有扩大的空间。

(责任编辑:方凤娇 HF055)

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