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Blue Orca发布沽空澳优第二弹:7点做空澳优(全文)

2019-08-24 点击:1272
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新浪香港股市消息8月19日消息,虎鲸表示:继8月15日发行的傲游(1717.HK)发布简报后,随后澳大利亚发布回应,卖空机构Blue Orca Capital今日再次向澳大利亚发布优秀发布第二份简短报告。 Blue Orca表示,在新的简短报告中,不仅会显示新证据,而且澳大利亚环境,社会和治理报告中的数据将证明吉利金融数据欺诈,并且还将显示澳大利亚澄清公告中的问题。

1)Aoyou认识到山羊奶的乳糖来自牛奶。

明确要求贾贝特披露其羊奶含有牛轧糖。

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在推广文章中,嘉贝特中文网站声称,配方山羊奶粉是一种健康的奶粉替代品,适用于对乳糖不耐受或对乳蛋白过敏的婴儿。然而,这种宣传显然具有误导性,因为它是好的。在美国和欧洲的网站上,澳大利亚明确警告父母,乳糖不耐症或对牛奶过敏的婴儿不应使用佳贝特山羊奶配方奶粉。

2)谁是澳大利亚最大的客户?

虽然澳大利亚的澄清声明已经非常糟糕,但远远低于我们发布报告后第二天举行的投资者电话会议。电话会议是历史上管理层回应最多的,包括澳大利亚对一个简单问题的奇怪回答。

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什么样的企业主不知道他的最大客户是谁?对于卖空者来说,这只是一个从天而降的馅饼。我们的报告甚至没有审查该公司最大的分销商,因为澳大利亚从未透露过他们的身份。现在,在回答这个简单的问题时,我们认为澳大利亚已经公布了其立场。

只有两种可能性。一个是澳大利亚主席不知道澳大利亚最大的经销商的身份(我们认为这是不太可能的),或者他实际上拒绝回答这个问题,因为他不希望任何人审查澳大利亚和经销商。关系。在我们的报告中,我们透露,一些未公开的关联方分销商全部或部分由澳大利亚高管持有。然而,我们的调查受到限制,因为澳大利亚很少披露其最大客户的身份。我们的推论是,Aoyou拒绝回答这个简单的问题,因为答案对澳大利亚极为不利。电话会议中的声音不明确。在澳大利亚模糊的董事长之后,另一位澳大利亚高管表示,嘉贝特最大的经销商是“四川创多”(音译)。

手机上的声音很难识别。我们搜查了但没有找到任何叫这个名字的奶粉经销商。我们要求该公司明确说明其投资者电话会议中提到的嘉贝特最大分销商的名称。鉴于澳大利亚丑闻的历史,投资者应该要求基本的透明度。分析师和股东应该要求澳大利亚在过去五年中披露前五大客户。如果澳大利亚经销商没有问题,那么这个要求应该不难实现。然而,如果Aoyou拒绝,我们认为投资者可以理解澳元正试图掩盖一些事情。

3)环境,社会和治理报告的披露和披露的收入和生产增长率不匹配

从2016年开始,Ausnut开始披露其年度环境,社会和治理报告(“ESG报告”),该报告披露了Ausnutria的年度资源使用和包装材料使用情况。我们应该已经看到,所使用的包装材料的数量与公司披露的产量和收入的增长成正比,或者至少在同一方向上。然而,Ausnut在2017年使用包装材料减少了41%,而Aoyou透露婴儿配方奶粉的产值增加了37%。

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锡金属的使用量急剧下降,这与澳大利亚披露的收入和产量增长相反。澳大利亚的大多数产品,包括Gabeite,都是用锡罐销售的。

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由于澳大利亚的大多数产品都是用锡罐销售的,我们应该看到澳大利亚的锡金属用量和澳大利亚婴儿奶粉的收入和产量增长率相同,或者至少朝着同一方向发展。然而,2016年至2017年间,Ausnut的锡金属使用量下降了2%,而Auyou的婴儿奶粉收入增长了43%,库存产量增加了37%。

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澳大利亚公布的包装材料的使用与海关数据和进口记录一致。我们认为这表明澳大利亚生产和销售的婴儿配方奶罐的数量远低于向投资者披露的数量。如果我们比较公司披露的收入增长与ESG报告中披露的资源数量,我们发现了同样的问题。尽管2017年收入增长了43%,但澳大利亚的电力和水的使用量在年内基本持平,而天然气的使用量下降了32%。

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无需在生产过程中使用更多的天然气,水和电,Aoyou如何实现产量和销售的显着增长?由于很少有投资者(除了我们)审查ESG报告,澳大利亚对资源和材料使用撒谎的动机并不重要。因此,我们认为包装材料和资源使用的数据相对可靠。然而,这些数据直接归因于澳大利亚公布的高速收入和产量增长,这进一步支持了Aussie False报告财务数据的投资观点。

4)海关数据显示,中国婴儿配方奶粉的销售额被错误报告为52%。在我们的报告中,我们提供中国海关公开数据,以显示澳大利亚不会进口足够的奶粉(无论是数量还是价值),以符合其披露的收入水平。在2016年和2017年的两年中,我们计算出52%的中国配方奶粉销售额是根据澳大利亚进口代理商披露的进口量计算的。

在澄清公告中,澳大利亚在未提供任何辅助材料的情况下予以否认。澳大利亚声称,此前的进口披露“得到了中华人民共和国海关总署发布的官方文件的支持”。

如果澳大利亚有其他官方海关数据来支持其进口披露数据,那么我们要求该公司立即提供这些数据。毕竟,这些数据应该能够解释澳大利亚人。如果存在此类数据,则提供此数据以允许市场测试和测量数据。如果Aoyou不立即提供这些数据,我们认为投资者可以认为这样的记录是不完整的,不相关的,或者只是由一个绝望的管理团队捏造来稳定市场。

在投资者电话会议中,澳大利亚试图解释一些我们最有说服力的证据。我们直接在该机构展示了政府的研究报告(“社会科学研究报告”),表明在2017年上半年,奥友进口了仅954吨的甲贝特山羊奶粉。这比澳大利亚一年前(2016年上半年)所说的少56%,如果我们对这些数据进行年度化,则比澳大利亚2017年年度进口嘉贝特(数量)少60%。

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在投资者电话会议中,澳元基本上承认CASA报告是准确的。澳大利亚可能没有任何选择,因为之前的澳大利亚公司在嘉贝艾特的官方网站上引用了社会科学院的报告。然而,澳大利亚试图解释中国社会科学院报告数据(2017年上半年)与公司披露数据之间的差异,声称其在下半年进口了3.3倍的嘉贝特产品(4,452吨)。

Aoyou声称2017年下半年进口量大幅增加是由于嘉贝特产品的“缺货”状况。这完全是胡说八道,直接与公司披露的财务数据相矛盾。如果Aoyou的解释是真的,它确实经历了佳贝特产品的短缺,需要在2017年下半年进口嘉宝特产品的3.3倍。那么我们应该看到该公司的库存水平是在年中。显着下降。但是,库存水平是截然相反的。

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如果澳元确实在2017年中期出现产品短缺,那么中期报告应显示成品库存水平较低。然而,事实恰恰相反。 Ausnutria成品库存(产品)位于近年来的最高点。

澳大利亚自己的库存披露及其对于需要告知投资者由于产品短缺而需要在2017年下半年大幅增加进口的必要性的解释。来自社会科学院的数据显示,澳大利亚的进口量比公司的财务披露水平低56-60%。澳大利亚的一些牵强附会的解释进一步支持了我们的投资意见,即进口记录显示澳大利亚严重歪曲了中国的销售收入。

5)Yun Yangbang:虚假交易和秘密转让利益的子公司

Aoyou声称持有Yun Yangbang Hong Kong 60%的股份。 Yunyangbang Hong Kong在中国销售和分销营养护理产品。 ,公司首席财务官黄伟华德瑞克。 100%持有。

这一记录不仅表明奥友在于云阳邦香港的所有权,而且还表明,2019年7月收购少数股东权益是一种虚假交易,因为这些高管实际上并没有持有任何云端的香港。分享。

在澄清公告中,Aoyou声称首席财务官通过信托为Aoyou和三名高级管理人员持有股份。然后,根据澳大利亚披露,(收购澳元前5天),首席财务官将信托持有的股份转让给三位高管,以便他们转让股份。以人民币2.36亿元的价格出售给澳大利亚。

这非常荒谬。首先,澳大利亚的解释与文件证据不符。如果在,首席财务官仍然持有云阳邦香港100%的股权。

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根据香港公司注册处的资料,云阳邦香港没有股权变动。 2019年8月7日,有一份通知要求更改公司秘书和董事的详细信息,在该文件中,公司的首席财务官黄伟华德里克仍然是唯一的董事。

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如果该公司说实话,那么我们相信香港公司注册处应该有一份云阳邦香港的记录。 ,首席财务官将股份转让给高管。如果信托和收购前的转让属实,那么香港公司注册处为何不会出示任何股权变动或任何文件来支持澳新的难以解释的解释?

其次,Aoyou没有说明为什么这些股票将通过信托持有。澳大利亚无法解释为何其高管不能直接持有Yun Yangbang香港的股份,无论他们拥有股份还是通过他们的Cayman公司。这些高管拥有开曼的股份,因此中国法律当然不会禁止他们持有离岸公司的股份。

我们一直在研究香港公司10年,我们没有遇到任何中国高管被禁止持有香港公司股份的情况。

此外,如果这些股票必须由信托公司的首席财务官持有,那么发生的事情,这些人可以在出售给澳元之前5天以人民币2.36亿元解散信托,直接拥有这些股份?我们认为澳大利亚没有提供任何可靠的解释,因为他们根本没有正当的理由。

归根结底,奥友的原因完全是胡说八道。澳大利亚没有解释为何需要信托安排,而信托安排与澳元的事先披露及香港公司注册数据库的现有文件证据相悖。我们仍然认为此次收购是一项明显的虚假交易。澳大利亚向三位高管支付了三笔3600万澳元,以购买他们甚至不拥有的股票。

6)低报劳动力成本

在我们的报告中,我们展示了Ausnutria,B.V。以及其子公司的荷兰监管文件。这些公司占澳大利亚全职员工的40%,但根据荷兰的监管文件,其子公司披露的Ausnutria,BV Wages,薪资和养老金占公司2017年公布的合并人工成本的94%。除非60澳大利亚剩余员工的工资百分比无薪,澳大利亚低估了香港报表中的人工成本。我们认为这显然是后者。

Ao关于这一点的澄清公告是非常模糊和躲避。澳大利亚在两个简短的段落中断。这种差异主要来自荷兰GAAP和IFRS之间的差异。有什么不同?澳大利亚只声称是不同的,但没有提供任何会计规则来解释为什么这样一个简单的会计项目的工资或薪水会因不同的会计准则而有所不同。

毕马威会计师事务所在2017年的文件“国际财务报告准则与荷兰公认会计准则的比较”中表示,在荷兰公认会计原则中,“与国际财务报告准则一样,员工福利的负债和费用一般在服务期内确认。”工资和薪金的核算并非如此。复杂。它们通常包含在成本中。那么为什么荷兰公认会计准则和国际财务报告准则之间的工资确认存在差异?

澳大利亚和澳大利亚之间的一些差异是由于包括“临时人事费,社会保障费和其他费用(包括差旅费,膳食和其他津贴)”。但事实上,这些成本包含在荷兰GAAP和IFRS的员工相关费用中。

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我们未发现荷兰公认会计原则与国际财务报告准则之间存在任何会计差异,可用于解释这些费用的差异。相反,荷兰的监管文件表明,澳元可能会低估劳动力成本,而澳元的实际盈利能力远低于其披露水平。

7)公司丑闻和众多未披露的附属分销商

在我们的报告中提到的三个案例中,澳大利亚显然向未公开的关联方分销商销售产品,这些未公开的关联方分销商由现任澳大利亚高级管理人员控制或部分持有。其中一位经销商甚至部分由一位着名的澳大利亚前首席财务官拥有,他是此前财务欺诈案的核心,几乎杀死了澳元。

在澄清公告中,Ausnut从未否认它通过这些经销商销售产品。相反,澳大利亚试图解释规则的细节,声称这些分销商不是上市规则中的“关联人”或交易金额不重要。

澳大利亚人避免了我们的怀疑。由公司高管持有或控制的分销商的更严格的披露规则旨在允许审计师和投资者仔细检查这些关系和交易。澳大利亚使用这些上市规则的细节来逃避审查。

特别是在这些经销商声称是澳大利亚的子公司的情况下,使用这些规则来避免审查更为不合适。其中一个经销商的公司注册信息甚至使用

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